本文探讨了在沙特进行并购交易时涉及的交易步骤和法律程序。

沙特的并购交易的一般过程与其他国家和地区的类似交易有相似之处。然而，沙特自身特有的法律体系也会对交易产生实质性影响。

所以，中国投资者必须考虑到这些因素，以避免交易合同因违法沙特法律而被仲裁机构或法院认定为无效后不可执行。

此外，沙特阿拉伯适用于并购交易的治理规则和法规涉及对股权转让、非竞争和外国投资者所有权的限制。因此，在并购中必须考虑这些限制，从而确保交易的合法性。

本文是阿中产业研究院“沙特生意经”系列第24篇，深度介绍中阿投资、贸易和工程建设领域的产业政策、法律法规、产业趋势、市场需求、竞争格局和潜在交易机会。

1. 法律流程

在沙特阿拉伯，公司法规定法律上可以成立六种不同类型的公司实体。并购交易通常涉及作为控股公司、股份公司或有限责任公司成立的实体。

如果涉及在沙特阿拉伯证券交易所的上市公司，对其并购交易还受沙特证监局（CMA）的监管。

通常而言，在沙特，并购交易涉及以下环节。

(1) 签订保密协议

在进行任何重要谈判之前，并且为了保护各方在评估是否继续进行时提供的敏感和机密信息的利益，各方将签订保密协议。其中的条款要求将被视为机密的任何信息在一定期限内保密。这种保密条款也可以包含在下文讨论的意向书中。

(2) 签订意向书

并购交易的各方可以签署意向书，初步确定基本条款和条件（如对价、前提条件等），并规定在尽职调查程序成功完成后将签署随后的正式协议（在此之后，意向书或术语表的可执行性将终止）。

(3) 法律尽职调查

在谈判和执行上述文件之后，收购方将向目标公司发送一份法律尽职调查请求清单。该清单将包括与以下内容有关的文件：组织文件；实体组织结构（分支机构、子公司等）；董事会/股东会决议；有形和无形资产；授权委托书；雇佣关系；与关联方的合同/交易；与客户、供应商和/或其他第三方的合同；财务交易和税收。

尽职调查后将产生一份法律尽职调查报告，供收购方使用，以确定与并购交易相关的任何法律风险。

(4) 股权/资产购买协议

假设中国投资者对法律尽职调查报告的结果满意，也包括对单独的财务尽职调查报告满意，并决定继续进行并购交易，各方需要谈判并签署一份股权购买协议（SPA）。

SPA是与所购买的目标股权或资产的出售相关的主要正式协议。在沙特，大多数SPA包括如下内容：

a. 各方身份；

b. 并购交易的前言/背景细节；

c. 定义（包括任何约定的长止期限）；

d. 并购交易中涉及的股权/资产数量及相关细节；

e. 股权或资产的价格和对价；

f. 并购交易的结束方式；

g. 前提条件；

h. 担保、赔偿和指定的补救措施；

i. 任何责任限制；

j. 税务规定；

k. 限制契约；

l. 保密；

m. 以及一般的法律条款，如进一步转让权利、完整协议、纠纷解决机制和适用法律。

(5) 并购交易交割

在SPA中列明的所有前提条件得到满足，并在完成所需的公司批准文件和相关的授权委托书签署后，各方将完成交易的交割。

如果并购交易涉及股权购买，则与需要完成股权变更的交割。具体而言：

a. 对于有限责任公司（LLC），各方需要在沙特投资部申请投资许可证，并在沙特商务部完成公司章程修改和商业注册档案变更。

b. 对于股份公司（JSC），没有涉及商务部公证员的程序。各方只需确保修改目标公司的股东名册，并在向收购方发行相关股权证书后进行。

2. 相关重大事项

(1) 外国所有权限制

沙特阿拉伯的外国投资法允许在该国内进行外国投资。

负责监管沙特阿拉伯外国投资的政府机构是沙特投资部（MISA），其有权确定各行业或活动中参与的公司实体外国投资的水平或比例。

在大多数情况下，外国投资者的持股比例可以高达100%。

然而，MISA发布了一份“负面清单”，列出了禁止外国投资的活动或行业，并仅保留给沙特国民参与。

MISA还为某些类型的外国投资许可设定条件，其中需要沙特国民合作伙伴具有最低百分比的所有权。例如，某一类型的零售许可证需要沙特国民拥有至少25%的所有权，而EPC承包许可证也需要至少25%的沙特国民所有权。

(2) 股权转让限制

如果并购交易涉及目标公司为有限责任公司（LLC），则《公司法规》规定，非转让股东具有优先购买权以获取所涉及的出售股份。一旦通过书面通知通知非转让股东有关转让的详细信息，非转让股东有30天的时间行使其购买所涉及的出售股份的权利。

如果目标公司是股份公司（JSC），收购方应注意，法定上，目标公司的创始股东在上市两年内无法将其股份转让给非股东第三方。

(3) 不正当竞争

为了打击或控制沙特市场的反竞争行为，竞争法规定，在并购交易导致收购方在市场上占据主导地位（在沙特市场占有40%的份额）的情况下，必须在并购交易结束前最少60天通知沙特阿拉伯的竞争总局。

该等交易将由竞争总局评估是否构成“经济集中”（通过一系列不同的确定因素）。通过将目标公司的资产、权益、股权、利益或义务（通过并购交易、合并或组合）转让给沙特阿拉伯的收购方来实现“经济集中”。

(4) 伊斯兰法的重要原则

对于外国投资者来说，必须了解沙特所适用的伊斯兰法，从而避免交易合同无效或不可执行。

我们可以列举应考虑的一些典型内容：

a. 付款条款

沙特法律不允许支付利息的条款。如果通过某种条款设计来规避或掩盖支付利息的实质，则该条款将不可执行。如果相关方拒绝支付利息，沙特法院和仲裁庭可能也不会将其视为违约行为。

b. 限制责任条款

这可能被沙特法院和仲裁庭视为不可执行，因为一方不能限制或排除自己未能履行合同条款的责任。

c. 损害赔偿

如果需要支付损害赔偿，损害赔偿的金额则必须基于实际损失。沙特法律不支持惩罚性或附带损害赔偿。

d. 约定损害赔偿

沙特法律一般承认约定损害赔偿。然而，如果相关方对约定损害赔偿提出异议，沙特法院和仲裁庭可能不会执行合同中关于支付约定损害赔偿的条款。如果约定的损害赔偿过高，尽管各方同意了此项条款，法院或仲裁庭也会审查该约定是否公平合理，并行使自由裁量权来决定是否支持此项约定损害赔偿。

e. 违约金条款

违约金条款与约定损害赔偿遵循相同的规则：要求的金额必须明确，并且必须反映出索赔方遭受的实际可证明的直接损失。此外，一方只有在给对方造成损失时才有责任赔偿。

f. 合理履约

尽管沙特法律没要求协议各方要求以合理或非武断的方式行事，但普遍假设合同各方在签订和履行合同安排时将合理行事。

g. 单方行为

沙特法律确实给予允许一方在履行合同时可以单方面采取行动，但受到适用于各方在履行协议方面的合理标准的隐含约束。

h. 没有约定救济措施的处理原则

如果协议中没有针对具体义务约定明确的救济措施，那么在合同一方违反陈述或保证的情况下，唯一的救济措施将是以货币的形式对可证明的实际损失进行赔偿。

3. 结语

在进行沙特阿拉伯的并购交易时，了解相关法律程序和特殊规定非常重要。作为一名在中东地区从事并购业务的专业机构，我们深知在沙特阿拉伯开展业务的重要性。阿中产业研究院旗下的中国律师和中东律师将为您提供专业的法律服务。

本文概述了在沙特阿拉伯进行并购交易时的法律流程和注意事项。

在进行并购交易时，需要充分考虑沙特阿拉伯的法律体系和监管要求，包括外国所有权限制、股权转让限制、不正当竞争和伊斯兰法的原则。

此外，中国投资者还应当进行全面的尽职调查，并寻求独立的财务、商业和税务咨询，以发现与交易相关的潜在风险。

为了确保并购交易的成功完成，各方应遵守沙特阿拉伯的法律和规定，并与沙特地方政府进行沟通和合作。

同时，合同条款和条件应符合伊斯兰法的要求，并且在争议解决时应考虑沙特阿拉伯法院和仲裁庭的裁决。

作者：阿中产业研究院

提示：本文著作权归原创作者阿中产业研究院所有，转载或引用请注明来源。

Photo by Haidan on Unsplash