沙特以其在石油市场中的重要地位而著称，但现在正在努力成为重要的证券市场。

身为石油输出国组织（OPEC）的关键成员，其国家石油和天然气公司——沙特阿美管理着亿万桶的油藏，其中大约有2600亿桶的储备。

关于正逐渐崭露头角的沙特证券市场——Tadawul，外界却知之甚少。尽管这里有世界上市值最高的上市公司。

沙特阿美公司于2019年12月11日在Tadawul上市，筹集了294亿美元。目前沙特阿美公司是全球市值最大的公司，市值超过 2 万亿美元。

本文是阿中产业研究院“沙特生意经”系列第32篇，深度介绍中阿投资、贸易和工程建设领域的产业政策、法律法规、产业趋势、市场需求、竞争格局和潜在交易机会。

1.Tadawul交易所概况

Tadawul是沙特目前唯一一个证券交易所，成立于2007年，旨在为沙特公司提供一个通过公开募股和上市证券来筹集资本的平台。

Tadawul目前是全球市值最大的交易所之一，截至2021年6月30日，上市公司的市值约为2.6万亿美元。

Tadawul现已被纳入MSCI、FTSE Russell和S&P新兴市场指数，进一步展示了其在全球的重要性。

另外，FTSE Russell也宣布从2022年4月开始将沙特纳入FTSE新兴市场政府债券指数。

历史上，沙特的第一家联合股份公司成立于1930年代，到1975年，沙特才发展出来大约14家上市公司。

为了规范、发展沙特证券市场，沙特政府组成了由财政和国民经济部、商业部和沙特中央银行（SAMA）组成的部长级委员会。此后，SAMA被赋予了监管和监测所有市场活动的任务。

到了2003年，根据皇家法令M/30颁布的资本市场法，沙特成立了资本市场管理局（CMA），它从SAMA手中接管了沙特股票市场的监管和监测职责。

资本市场管理局现在是Tadawul和沙特资本市场的唯一监管和监督机构。

Tadawul并不限制上市公司的行业，目前的上市公司业务涵盖了保险、制药、银行、石化、零售和电信等众多领域。

至2022年1月1日，Tadawul的主要市场有210家上市公司，而在Tadawul的平行市场上有16家上市公司。

2021年之前，只有沙特国内公司才被允许在Tadawul的“主板市场”上市。

尽管沙特上市规则允许外国公司在主要市场上交叉上市其证券，并在2015年对全球外国投资者开放了交易所，但对于外国公司如何交叉上市没有明确的实施细则。

因此， 2021年1月，为了进一步规范外国公司在Tadawul主板市场上市，沙特修订了其《证券发行和持续义务规则》（OSCOs）。

另一个标志着沙特证券市场日益成熟的重要发展是衍生品的引入，这是进一步推进沙特资本市场的重要步骤，为投资者提供了全面和多样化的投资产品和服务。

此外，22017年2月26日，沙特开设另一家股权交易市场Nomu，Nomu上市要求较低，为不符合Tadawul上市的企业提供了替代平台，该市场也被称为“平行市场”。

平行市场旨在为所有类型的公司，包括中小企业，提供新的融资渠道，因为上市要求不如主板市场严格。可以在平行市场上市的公司包括沙特国内公司，也可以包括海合会国家的公司。

2.关于Tadawul的小知识

1.什么是Tadawul

Tadawul是沙特唯一的股票交易所，也是海湾合作委员会（GCC）国家中的主要股票交易所。

1970年代，该市场主要是非正式的，只有14家公司上市。但到了1984年，政府组建了部长级委员会来发展和规范该市场。

2004年，成立了资本市场管理局，作为该市场的唯一监管机构，并在2007年形成了沙特股票交易所（Tadawul）公司。

2.Tadawul有多少家上市公司

截至 2023 年 3 月 8 日，共有 209 家公司在Tadawul上市，涉及的证券类型包括股票、伊斯兰债券（Sukuk）、交易所交易基金（ETFs）和共同基金。Tadawul所有股票指数（TASI）则追踪在沙特股票交易所上市的所有公司的业绩。

3.Tadawul与美国市场的关联性

由于货币挂钩，Tadawul与美国股票市场呈正相关。同时，它与邻近的股票交易所，如阿布扎比股票交易所、迪拜股票交易所和巴林股票交易所也高度正相关。通常，Tadawul的价格波动会引发这些股票交易所的相似波动。

总之，沙特证券交易所Tadawul已经从一个初级市场逐渐发展成为一个与国际接轨、充满活力的先进市场，为全球投资者提供了吸引力十足的投资机会。

4.在Tadawul上市应该达到多大规模

企业在主板市场上市时的市值，必须至少为3亿沙特里亚尔（约合7988万美元），而在平行市场上市时的市值至少为1000万沙特里亚尔（约合266万美元）。

公司上市后，其不需要继续满足上述财务要求。但上市公司仍需遵循其他财务报告和其他持续义务。

5.在Tadawul上市应该达到财务状况

企业必须有充足的运营资金，确保自招股说明书发布之日起的12个月内正常运营（仅限主板市场）。

在主板市场上市的企业必须是股份公司，至少连续三年从事同一主营业务，并发布了至少覆盖最近三个财务年度的经审计财务报表。此外，企业的高级管理人员必须具备相应的专业知识和经验。

在平行市场上市的企业必须是沙特或GCC的股份公司，并至少从事了一年的主要活动，并发布了经审计的财务报表

6.在Tadawul上市应该发行多少股票

在主板市场上市时，至少30%的股票必须向公众发行，且至少有200名公众股东。而在平行市场上市时，至少20%的股票必须向公众发行，至少有50名公众股东。

所有在主板市场上市的公司的创始股东必须遵守禁售期规定。禁售期从上市公司的股票在Tadawul开始交易的日期开始计算，期限为6个月。

7.在Tadawul上市有什么费用

在Tadawul上市的公司必须向资本市场管理局缴纳证券注册费用。在主要市场上市应向 资本市场管理局支付的费用为：

(a)提交证券注册申请后需支付30,000 沙特里亚尔（约 7,990 美元）。

(b)审查IPO申请的费用10,000里亚尔（约2,660美元）。

(c)登记股份价值的 025%，最高以 225,000 沙特里亚尔为限（约 59,910 美元）。

公司上市后还必须向 Tadawul 缴纳年费。这些费用分为固定费用（取决于 Tadawul 为公司提供的服务）和可变费用（取决于上市公司的股份数量）。

其他费用则包括财务顾问费、法律顾问费、会计师费、承销费以及印刷费。

作者：阿中产业研究院

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